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股市分析:五大品质因子估值法!

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股市分析:五种品质因素估值方法!

在市场的不同行业中,不同公司的质量差异很大,这也将体现在估值上。例如,2018年茅台和万科A的净利润接近340亿,但市值之间的差距远大于利润差距。茅台的市值为1.2万亿,而万科的市值仅为34亿。但市场不对。市场有时会过分关注某些方面而忽视其他方面。我们仍然需要独立判断公司的价值,然后将其与市场进行比较。一般而言,有五个因素会影响公司的估值。我们来看看它:

1,盈利能力,企业盈利能力指标通常是股权净资产收益率和净利润率(净利润除以总销售额)。我们使用ROE作为主要指标。当然,高ROE公司可以给予高估值。高ROE和高增长通常同时发生。这给出了高估值的原因。茅台现在的净资产收益率约为35%,而万科则为20%。周围,市场平均约为10%。然而,ROE不是静态的,而是波动的,显示出均值回归状态。下图是通过计算五年后五个不同级别的ROE公司的ROE变化得出的。

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该图显示,高ROE和低ROE组往往会回到10%左右的平均水平。因此,对目前较高的净资产收益率进行高估值并不一定合理。一旦ROE下降,增长率下降,平均回报率下降。带来的是估值贬值和股价急剧下跌。

2,利润稳定,长期稳定盈利,企业的质量肯定更好,我们用过去10年的利润趋势来衡量,利润没有减少或只有一个下降,长期稳定增长企业100%稳定,有一家公司损失了两个或两个以上的利润并且有亏损的记录是一个不稳定且周期很长的公司。我们对稳定公司的估值较高,不稳定的公司无法判断,估值必须打折。

件)。但债务对某些公司来说并不一定是坏事。例如,金融业,房地产业本身就是一个经营杠杆的行业,只要它稳定运营。也有一些公司(淡季)非常合理地使用季节性贷款。我们必须判断债务的合理性和稳健性。例如,茅台没有好债,但万科有很好的债务(只要它稳定运作)。

4,增长,这个指标侧重于企业利润的复合增长,当然,增长较高的企业应该给予更高的估值,市场会给当前的高增长(繁荣的企业)高估值,但我们重要的是要承担考虑到任何增长并不总是可持续的,并且有三个增长最快的敌人:多样化的边际效益,竞争冲击和政策制度。当市场对成长股进行高估值而不是不假思索地接受时,要小心谨慎。

5,股息率和股息历史。本文重点关注公司的股息指标,如赚1元人民币支付股息,市场平均分红派息率为30%,是为了赚取1元派发0.3元的分红。当然,如果公司股息是60%,那么估值可以增加,因为分配给手的1美元将产生比公司账簿中的1美元更高的市场价值。具有良好股息历史的公司应该比股息较短的公司具有更高的估值。

现在我们使用这五个质量因素来评估公司。我们给这五个因素中的每一个赋予20%的权重。结合公司历史财务数据与上证50指数的历史比较,可以计算出企业的质量系数,最后计算出企业的相对上证。 50指数的估值系数。

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上图根据企业各项指标与上证50指数的比较计算估值系数。万科估值系数为1,63,这意味着如果上证50为10PE,则万科的质量应为16.3PE,而茅台的质量应为21.5。 PE。目前,SSE 50仅约10PE。我们可以看到市场的估值与我们计算的估值大不相同。目前,万科不到10PE,而茅台则超过30PE。差距只能通过市场偏好和前景来解释。市场更喜欢消费股,但房地产股并不乐观。但这两个行业的未来前景与市场偏好一样难以说明。时间不正确,但根据历史财务数据,这两家公司的估值不应该如此不同。当然,有些公司的估值大致相当于我们计算的公司。例如,中国平安的估值系数为1.6,静态市盈率为15PE,招商银行的系数为1.4,目前的市盈率约为12PE。这种估值方法更全面地考虑了影响估值的五个质量因素,是一种更科学的方法。

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来源:一起阅读报告

股市分析:五种品质因素估值方法!

在市场的不同行业中,不同公司的质量差异很大,这也将体现在估值上。例如,2018年茅台和万科A的净利润接近340亿,但市值之间的差距远大于利润差距。茅台的市值为1.2万亿,而万科的市值仅为34亿。但市场不对。市场有时会过分关注某些方面而忽视其他方面。我们仍然需要独立判断公司的价值,然后将其与市场进行比较。一般而言,有五个因素会影响公司的估值。我们来看看它:

1,盈利能力,企业盈利能力指标通常是股权净资产收益率和净利润率(净利润除以总销售额)。我们使用ROE作为主要指标。当然,高ROE公司可以给予高估值。高ROE和高增长通常同时发生。这给出了高估值的原因。茅台现在的净资产收益率约为35%,而万科则为20%。周围,市场平均约为10%。然而,ROE不是静态的,而是波动的,显示出均值回归状态。下图是通过计算五年后五个不同级别的ROE公司的ROE变化得出的。

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该图显示,高ROE和低ROE组往往会回到10%左右的平均水平。因此,对目前较高的净资产收益率进行高估值并不一定合理。一旦ROE下降,增长率下降,平均回报率下降。带来的是估值贬值和股价急剧下跌。

2,利润稳定,长期稳定盈利,企业的质量肯定更好,我们用过去10年的利润趋势来衡量,利润没有减少或只有一个下降,长期稳定增长企业100%稳定,有一家公司损失了两个或两个以上的利润并且有亏损的记录是一个不稳定且周期很长的公司。我们对稳定公司的估值较高,不稳定的公司无法判断,估值必须打折。

件)。但债务对某些公司来说并不一定是坏事。例如,金融业,房地产业本身就是一个经营杠杆的行业,只要它稳定运营。也有一些公司(淡季)非常合理地使用季节性贷款。我们必须判断债务的合理性和稳健性。例如,茅台没有好债,但万科有很好的债务(只要它稳定运作)。

4,增长,这个指标侧重于企业利润的复合增长,当然,增长较高的企业应该给予更高的估值,市场会给当前的高增长(繁荣的企业)高估值,但我们重要的是要承担考虑到任何增长并不总是可持续的,并且有三个增长最快的敌人:多样化的边际效益,竞争冲击和政策制度。当市场对成长股进行高估值而不是不假思索地接受时,要小心谨慎。

5,股息率和股息历史。本文重点关注公司的股息指标,如赚1元人民币支付股息,市场平均分红派息率为30%,是为了赚取1元派发0.3元的分红。当然,如果公司股息是60%,那么估值可以增加,因为分配给手的1美元将产生比公司账簿中的1美元更高的市场价值。具有良好股息历史的公司应该比股息较短的公司具有更高的估值。

现在我们使用这五个质量因素来评估公司。我们给这五个因素中的每一个赋予20%的权重。结合公司历史财务数据与上证50指数的历史比较,可以计算出企业的质量系数,最后计算出企业的相对上证。 50指数的估值系数。

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上图根据企业指数与上证50指数的比较计算估值系数。万科估值系数为1,63,这意味着如果上海50为10PE,万科的质量应为16.3 PE,而茅台应为21.5 PE。目前,上海50大约是10PE。我们可以看到市场估值与我们计算的估值大不相同。目前,万科不到10PE,而茅台则超过30PE。这种差距只能通过市场偏好和期望来解释。消费股的市场偏好对房地产股不利。但很难说这两个行业的未来前景是否与市场偏好相同。市场往往不正确,但根据历史财务数据,这两家企业并不如市场偏好。估值不应该如此不同。当然,也有一些公司的估值与我们计算的大致相同,如平安估值系数1.6,静态市盈率15PE,招商银行系数1.4,以及当前市盈率约12PE。这种估值方法是一种更科学的方法,它综合考虑了影响估值的五个质量因素。 看更多

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